香港市场上存在一种风险极高的投资产品,俗称”窝轮”,实际上是英文”WARRANTS”的译音。在这里我们首先了解一下”窝轮”的定义：其专业的名称应该是”认股证”,而新闻媒体上常提到的是备兑认股证和股票认股证,同时也是香港市场上最为常见的两种,备兑认股证是衍生认股证的其中一种,而衍生认股证是则是认股证的一种,认股证还包括股票认股证,而它本身则是期权的一种,他们之间的关系可以看下面：

　　股票认股证是由上市公司所发行的认股证,例如代号2303的认股证,是由华丰纺织(364)所发行的,其特点是期限比较长,例如2303的期限为3年。另一个特点是,如果拥有该认股证的投资者到期要兑换股票的话,由上市公司发行新股以供兑换。

　　衍生认股证是由其所代表的”资产”所衍生出来的认股证,这些资产可以是股票、股票指数、黄金、外汇等等。而上述的股票认股证一般是只代表一个公司的股票,而衍生认股证所代表的股票可以是一个公司的股票,也可以是同时代表多个公司的股票,如9554,只代表中石化(386)一家的股票,而9394(石化摩根0406购)则同时代表着石化行业中的中石化、上海石化、中石油及仪征化纤,所以它也称作一篮子衍生认股证；指数的衍生认股证包括的”资产”有恒生指数、H股指数、红筹指数,甚至包括道琼斯指数在内的国际市场指数等等；外汇的衍生认股证代表的资产是外汇的汇率。衍生认股证是由持有该相关资产的第三者发行,并非由相关的上市公司本身发行,一般都是国际性投资银行发行(一般称其为发行商)。所以如果投资者需要兑换股票的话,那只能是旧股的转移,而不涉及到上市公司发行新股。而衍生认股证分为两类,包括非备兑认股证和备兑认股证,而现在市场上的主流是备兑认股证(简称备兑证),而两者的区别是：非备兑认股证是指发行商手上没有足够的相关”资产”供认股证持有者兑换,而备兑认股证则相反。

　一、备兑认股证的分类：就持有人的权利而言,备兑认股证分为认购证和认沽证：认购证(CALL WARRANTS)：赋予持有人一个权利但非责任,以行使价在特定期限内购买一定数量的相关资产。如果备兑证的投资者看好相关资产的后市走向,则会购入其相关资产的认购证。

　　认沽证(PUT WARRANTS)：赋予持有人一个权利但非责任,以行使价在特定期限内出售一定数量的相关资产。如果备兑证的投资者看空相关资产的后市走向,则会购入其相关资产的认沽证。

　　按行使的时间性而言,备兑认股证分为美式认股证和欧式认股证：美式认股证：持有人在股证上市日至到期日期间任何时间均可行使其权利。

　　欧式认股证：持有人只有在股证到期日才能行使其权利。

　　事实上在香港市场上主要流行的是欧式认股证。

　　二、如何获取某个备兑证的相关资料：

　　1、备兑证的简称所代表的相关资料

　　我们在报纸和财经网站上经常看到某个备兑证的简称,投资者可以从中看到该备兑证的一些资料。

　　我们举9197为例,其简称是华能法巴五零一购(@EC)：华能：指其代表的相关资产是华能国际(902)法巴：指其发行商是BNP百富勤五零一：指该认股证的到期日是2005年1月,但具体的到期日并不能反映在简称上,而9197的具体到期日期是2005年1月28日,可以从网站上的该证的基本资料中查到。

　　购：指该认股证的性质是认购证,如果是认沽证的话则以”沽”为代表

　　@：代表的是该认股证以现金结算的方式,即是投资者如果在到期日前没有卖出此认股证的话,发行商将以现金的方式将差价支付给投资者。如果把@换成*的话,则代表以相关资产的现货结算；如果换成是$的话则代表是可以以现金或现货结算。而事实上现在流行的是以现金结算,大多数的股证的简称都含有@。

　　E: 代表该认股证是欧式备兑证,是英文”EUROPEAN”的简称 C: 代表该认股证的性质是认购证,是英文”CALL”的简称,与”购”的意思一样；如果是认沽证的话则以”P”为代表。

一些认股证的常见名词：我们从一般的财经网站经常会接触到一些认股证的常见名词,这对于了解该认股证的价值有非常重要的参考价值：

　　1． 到期日与结算价：认股证的简称只交代认股证的到期的月份,并没有交代具体的日子,所以光看其简称有可能产生一个月左右的误差,所以要真正了解认股证的剩余时间,必须要了解具体的到期日,同时投资者必须要清楚一点,认股证的最后交易日不是到期日,而连同最后到期日在内,共有四个交易日不再进行交易。

　　那由此而引起一个问题是,认股证的相关资产的结算价如何计算。如属股票认股证,结算价为相关股票在认股证到期日前5个交易日的平均收市价(到期日之收市价并不计算在内)；如属指数认股证,结算价是根据联交所公布之 EAS 为准。EAS 是恒生指数于即月期指到期日当天的5分钟平均价。

　　2． 兑换比率：是指每一单位(股)认股证能换取多少单位的相关资产,如果显示是”0.1″的话,即10个认股证的单位换一个单位的相关资产。在使用计算认股证的相关公式时,往往用显示的倒数作为兑换比率,也就是说如果资料上显示”0.1″,计算时就默认为10,以下的相关公式就是这种情况。

　　3． 溢价：认购证的溢价＝(认股证现价×兑换比率＋行使价－相关资产现价)/相关资产现价×100％认沽证的溢价＝(认股证现价×兑换比率－行使价＋相关资产现价)/相关资产现价×100％由于在股市的交易进行当中,相关资产的现价和认股证的现价总是在变动,所以溢价的显示也会在经常跳动。对于选择认股证时,溢价越小,赢的机会就越大,当然我们还得考虑其他的因素。

　　4． 杠杆比率:杠杆比率＝相关资产现价/(认股证现价×兑换比率)对于选择认股证时,杠杆比率越大,赢的机会就越大,当然我们还得综合考虑其他的因素。

　　5． 引申波幅:引申波幅是揭示认股证价值的重要指标,一般的欧式认股证是用B-S模型