一个人从自己的错误中吸取教益需要很长时间。人们说事物都有两个方面。但对股市而言, 只有一方面,既非牛市的一面也非熊市的一面,而是正确的方面。 熟悉了大部分的股票投机技巧后,这条普遍原则才深深印入我的脑海。

  我听说过一些人吹嘘自己在股市进行模拟操作,并以模拟的美元 数字证明其水平高超。有时候,这类幽灵似的赌徒会赚 大钱。只成为这样的投机客非常容易。这有点儿象一个第二天就 要决斗的人的古老故事。

  他的副手问他,“你是个好射手吗?”

  “嗯,”决斗者说,“我可以在20步开外击中酒杯脚,”他略显谦虚。

“这很好。”无动于衷的副手继续问,“如果酒杯上有一只子弹上膛的手枪 正指着你的心脏,你还能击中酒杯脚吗?”

  对我而言,我必须用赚的钱来证明自己的观点。我的损失教会我:直到自己确 信不会后退,我才能前进。如果不能前进,我就得按兵不动。我并不是指一个 人出错时不该限制损失。

  他理应如此。但这不应养成优柔寡断的处事习惯。在我的一生里 ,一直都犯错误,然而在错误中我获得了经验,积累了许多颇有 价值的“几不做”原则。我有几次赔得很惨,但总算没有一文不 名。否则,我此刻也就不在这儿了。我相信自己会有下一次机会 ,而且不重复同样的错误。我相信自己。

  要是有人想在这游戏里生存,他必须相信自己,想信自己的判断 这也是我不相信种种所谓内幕消息的原因。假设按史密斯的内幕 消息买进证券,那么也必须照他的内幕消息卖出这些证券。我就 在依靠他了。如果史密斯度假去了,而恰好卖出的时机来了,那 会怎么样?不,先生,没有人能依靠别人告诉他该如何做而发财。 我从我的经验认识到:没有谁向我提供消息让我赚的钱 比我根据自己的判断赚到的钱更多,我花了五年的时间才学会在 判断正确的时候尽量抓住机会多赚钱。

  我没有多少你所想像的有趣经历。我是说,学习如何投机的过程 似乎并不富于戏剧性。我失败过好几次,这当然令人不快,但我 输的方式和那些在华尔街的人是一样的。投机是一门艰苦的冒险 行当,投资者必须始终关注自己的工作,否则他很快便会失业。    

  我的任务,本该在富勒顿受挫后就明确的,非常简单:从另外一 个角度观察投机。然而我没有意识到更多的游戏内 容是在对赌行所学不到的。我自以为在交易中游刃有余,实际只 是在对赌行略有胜绩而已。同时,对赌行的经历增强了我的行情 分析能力,对记忆力的训练犹为可贵。这两件事对我变得容易了 。作为一个交易商,我把自己早期的成功归于这两点,而不是头 脑灵活或知识广泛,因为当时我的思维未受训练,并且相当无知 。但游戏本身教会了我如何游戏。教法总是无情而有效,让我吃一堑,长一智。

  我至今还记得刚到纽约的那一天。我说过对赌行拒绝我的生意, 因此,我不得不去找一家有名望的证券经纪商。在我过去工作地 方的一位同事为哈丁兄弟公司(―纽约证券交易所会员)工作。早晨 ,我到达这座城市,中午一点之前我就在哈丁公司开了账户,准备 做交易。

  对我而言,象在对赌行那样做交易是再自然不过了,也就是看准 股价的波动趋势,抓住微小但肯定会有的差价来赢利。初到纽约 ,我仍然依此行事。没有人告诉我和过去的区别。要是有人说我的办法行不通,那 我实际操作一番以检验之。因为只有一件事能说明我错了,那就 是“赔钱”。而我唯一正确的时候就是“赚钱”。投机本来就如此。

  那些日子,股民心情轻松,股市相当活跃,令人鼓舞。我顿时找 到了感觉。陈旧而熟悉的股市行情布告牌就在眼前,牌上的语言 我十五岁之前就已经学过。一个小伙子做着我刚工作时同样的活 计。股民们目不转睛地盯着布告牌,高喊着价钱,谈论着股市。 他们使用的设备也是我所熟悉的。那里的空气,与我在伯灵顿挣第 一笔钱(3.12美元)时呼吸到的一摸一样。 同样的行情,同样的股民,做着同样的游戏。别忘了,当时我才 二十二岁。我想自己已经充分了解游戏了。为什么不试试呢?

  我密切注意着布告牌,瞅准一种喜欢的股票,它走势良好。我以 84美无买进100股,不到半小时又以85美元抛出。然后,我又发现 了另一种喜欢的股票,于是如法炮制;很短时间内各赚3/4点。我 开了个好头,对吧?

  现在请记住这些:作为一家知名的证券商的客户,第一天,仅仅 两小时,我就交易了1100股,买进卖去。然而那天的炒做最终使 我损失了1100美元。也就是说,我在纽约证卷交易所 初试锋芒时,一半的资本都付之东流。请注意,其中一部分交易 是获利的。但那天我总共赔了1100美元。

  这并没有令我不安,因为我看不出自己做错了什么。我操作的步 骤也相当稳妥,如果我在以前的大都会对赌行里做,一定会成功。 损失的1100美元明白地告诉我:这个机构当时运 转不太正常。但只要管者状态良好,就没必要担心。二十二的年 轻人的无知并非举足轻重的缺点。

  几天之后,我对自己说,“我不能这样做下去,这儿的纸带机没 有发挥出应有的参考作用!”但也仅仅如此,我没有研究下 去。我继续交易,时好时坏,直到赔光了所有的钱。我又去见老 富勒顿,请他给我500美元。带着再次从对赌行赚来的钱(在那儿 我总能赢),我从圣路易斯回到纽约。

  我开始更谨慎地交易,有一段时间做得很出色。境况一好转,我便尽量 生活得更舒适些。我交了些新朋友,过得很开心。别忘了,我还 不到二十三岁,便独自一人在纽约闯荡,兜里揣着赚来的钱,心 里怀着要在纽约股市站住脚的信念。

  我正从事着真正的股票交易,更为谨慎。但我依然固执地坚 信纸带信息―仍旧不理会普遍原则;只要我不改变交易方式,就 看不出游戏有什么异常的。

  1901年,我们跨入了一个经济大增长的时代,一个年轻小伙子, 挣了一大笔钱。你记得那些日子吗?国家空前繁荣。人们不仅迎 来了势不可挡的工业兼并和资本组合浪潮,而且疯狂地涌入股市 。我曾听说过,华尔街常常夸耀自己日成交量25万股,面值2500 万美元易手的记录。

  然而1901年,人们创下日成交量300万股的新纪录。人人都在赚 钱。钢铁巨头来到了城市,这是一群挥金如土的百万富翁。唯一 令他们满足的游戏便是买卖股票。我们曾经目睹过这样的巨头: 约翰・盖茨,享有“赌你一百万”的盛名,以及他的朋友,如约翰- A-德里克,洛依尔-史密斯等里德- 利兹-摩尔集团, 他们卖出钢 铁 公司股份,随后又在开放股市里买了罗德岛系统股份的大多数; 还有施瓦布、弗里克、菲甫斯以及瓶堡集团;更不必说那些在机 构重组中失业但换个行当即可称之为冒险家的人了。一个股票经 纪人几分钟就可以抛售十万股。多么精彩的时代!多么精彩的赢 家!更何况人们无须为卖出股票而纳税。一片太平盛世。

  不久,我听到一些股市要暴跌的传言。那些老手们说除他们以外 ,人们都疯了。但事实是除了他们,人人都在赚钱。我当然晓得 ,涨势总有尽头的,什么都买的疯狂劲也会停止的―我有了对付 熊市的心理准备。然而每次我抛出还是亏了一些 ,若非我及时,一定会损失更多。我期待着暴跌,但我十分谨慎 ,当我买进的赚钱但做空的又赔掉了,所以我并没赚大钱,尽管 你们认为我应当赚了很多钱,因为我通常都大手买卖。

  有一种股票我一直留在手上,那就是北太平洋股票。我阅读纸带 十分方便快捷,分析之后,认为大多数股票都稳定了,而北太平 洋表现良好,似乎还在上涨。现在大家知道当时无论普通股还是 优先股都在被库恩-卢拍-哈里曼集团收购。我手头有1000股北 太平洋普通股,不顾办公室其它人的好意相劝,我牢牢地捂住它 。当它涨到110时,我已赚了30点。我抓住了这个机会,赚了近5万 美元的利润,挣到了那时自己最大的一笔收入。对几个月前还在 同一地点赔得精光的小伙子来讲,这算不错了。

  如果你记得,当时哈里曼集团通知了摩根和希尔财团说明他们欲 取代摩根财团在北太平洋公司的地位,于是摩根财团先通知尼恩 买5万股北太平洋股以确保其在该公司的控股权。

  我听说尼恩告诉罗伯特・培根做好吃进15万股的汇票,银行家罗 伯特执行了。不管怎样,尼恩派了一个他的经纪人,埃迪・诺顿 ,去北太平洋公买入十万股。我想,他们接着又买了5万股,一 场著名的收购战随之而来。1901年5月8日闭市后,全世界都知道 两个金融寡头间的较量正在进行。在这个国家,从来还没有如此 规模的资本集团争斗过。哈里曼对摩根,真是旗鼓相当。

  5月9日早晨,我有了近5万美元现金,没剩一张股票,我提到过 ,对熊市我已有所准备,现在机会终于来了。我明白将会发生什 么:先是暴跌,然后是惊人的廉价股票,很快又会反弹,接着便 是低价吃进的股民赚大钱。这用不着请福尔摩斯推理,我们自己 将抓住稍纵即逝的机遇,因为不仅获利巨大,而且可以十拿九稳。

  每件事都如我所料。我对极了―但却赔了个精光!我被一些意外 击败了。如果没有出人意料之外,那么人与人就没有区别了,生 活也就失去了乐趣。炒股游戏则变成枯躁的加加减减,它会让我 们变成思维僵化的簿记员。正是猜测拓展了人们大脑思维能力。 索兴把你要做的事当作猜谜吧。

  股市如我期望的一样,又火爆起来。成交量巨大,股价剧烈波动 。我递进了一大堆卖单。我看到中意的开盘价时,形势并不乐观 。我的经纪人忙碌地操作着。他们和其他经纪人一样能干尽职, 可当他们执行我的卖单时,股市已跌了20多点。因为成交量巨大 ,纸带记录和相关报告传来的信息滞后于股市的即时运行。等我 发觉自己按纸带提出的卖价譬如(100美元)被他们以80美元出手 时,实际卖价已经比头天晚上的收盘价跌了30或者40点,就好象 我花了钱使它们降到我想吃进的低价。但股市总不会没完没了地 跌下去,因此我立即决定平掉空头转做多头。

  我的经纪人以证券交易所接到买单时的价格吃进股票,而不是以 能令我获得转机的股价买入。他们付出比预计平均高十五点的价 钱。没人受得了一天之内损失35点。

  由于纸带机传来的信息难以及时反映实时股市变化,我被击败了。 我已经习惯于根据纸带信息作出判断,但这一次,我的好帮手-纸 带愚弄了我。打印价格与实际价格的差异搞砸了我。

  以前就曾导至失败的同样东西再次打击了我。现在看来很明显, 不理会经纪人如何成交,光靠阅读纸带是不够的。我惊讶于当时 自已为什么没有认清这一点并找到解决办法。

  我因此做得愈加糟糕。但我继续交易,买进卖出,不考虑经纪人 的操作。你瞧,我从不用限价单交易。我必须在股市里把握机会 ,我要打败的是股市,不是某个价位。如果我认为该抛出,我就抛出; 如果觉得股市会上涨,我就吃进。最终,对普遍投机原则的笃信 拯救了我。在对赌行使用的方法―简单地以有限价格交易― 适用于大型证券机构。如果不是栽跟头,我甚至可能学不到真正 的证券投机,只能根据浅陋的经验继续冒险。

  为了尽量减少纸带机滞后股市的不利影响,每次我都试图限制买 卖价格,结果却发现股市变化总是更快,我不得不放弃这种念头。 我简直难以说清,自己有了这样的转变;花了许多年,我认识到不能 醉心于对眼前股市下注押宝,而是应抓住较大的波幅。

  自从5月9日失败后,我便改进操作方法,然而仍旧有欠缺。往往 我不挣的时候,就是更快掌握股市规律的时候。可我赚的钱足够 我过舒适的生活。我喜欢结交朋友,享乐开心。 同所有华尔街的交易商一样,那夏天,我住进泽西海滨,尽管我 当时挣的钱还不够从容地平衡亏损和生活开销。

  我不再固执地坚持以往的交易方法。我对自己都说不清症结所在,当然 更谈不上解决问题了。我反反复复唠叨这一点,是因为我想说明在 真正赚大钱之前,我得经历许多挫折。与高性能的来福枪相比,我感到自 己的老猎枪在大猎场中已显得劣势明显。

  那年秋天,我不仅又输光了所有的钱,而且厌倦了不再胜券稳操的股市游 戏,决定离开纽约,到别的地方换个行当做做。从14岁起,我就买卖股票。 15岁时,赚了第1个1000美元;21岁前,赚了第1个1万美元,可是两天后 又赔得无影无踪。几年后,我又回到当初的起点。不,糟糕的是,我养成 了花钱大手大脚的习惯,虽然它不如赔钱那样令我心烦意乱。